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第一家K12教育機構在香港上市

時間:2019-01-18 17:46來源:未知 作者:admin 點擊:

2018年,是教育行業公司赴港IPO勢頭最強勁的一年,他們看準了香港的沃土,今年以來已有10只教育股成功登陸港交所。港交所披露易數據顯示,后面還有銀杏教育、新東方在線、中國東方教育、科培教育、嘉宏教育、蓮外教育、辰林教育、尚德啟智、滬江教育、益達教育、華圖教育11家教育企業已提交招股書,正在排隊上市。

12月27日,深耕華南地區教培市場21年的卓越教育終于登陸港交所,同時遭遇開盤破發。此次卓越教育的發行價偏下限定價,定為2.4港元,募集資金為3.43億元,總市值為20.35億元。也是港股主板教育行業2018年登陸的最后一家。

圖片來源:芥末堆 卓越教育發展歷程

港交所披露易數據顯示,后面還有銀杏教育、新東方在線、中國東方教育、科培教育、嘉宏教育、蓮外教育、辰林教育、尚德啟智、滬江教育、益達教育、華圖教育11家教育企業已提交招股書,正在排隊上市。

根據沙利文報告,按照2017年招生人次及收益計算,卓越教育是華南地區最大、全國第五大K12課外教育服務提供商,此次成功上市,也標志著以學歷教育集團為主的港股教育板塊迎來第一家純正K12教培企業。

相較于前四名的新東方、好未來、學大教育和精銳教育,卓越教育的上市可謂姍姍來遲。

在即將過去的2018年,K12課外輔導行業陷入最嚴整治風暴,梳理卓越教育的發展歷程,也發現其謹慎的擴張策略已經影響了其市場份額的占有度,在這個節點走進資本市場,是否意味著卓越教育在變革下將擁有新的機會呢?

 

溫和擴張

 

有數據顯示,全國排名前五位的企業共計占K12課外教育市場的4.7%,卓越教育僅占全國市場份額0.3%。對比新東方、好未來、學大教育和精銳教育,卓越教育給多數人留下的印象是“穩”。
2006年新東方上市。此后學大教育于2007年獲得投資,到2010年上半年,其學習中心數從32家增加至157家。
2008年至2010年上半年,好未來教學中心從30家發展到108家,期間也完成了兩輪融資。
隨后便是2010年教育公司上市潮。距離卓越教育在今年6月向港交所提交招股書已過去8年。
上市是教育企業實現規?;⒄溝謀鼐?。遲到意味著錯過快速擴張、占領更多市場份額的機會。卓越教育走出廣州用了10年時間,2007年才開辟佛山市場,隨后進入東莞、深圳、上海等地。
反觀學大教育和好未來,截至2010年上半年,學大教育在廣州已有11家教學服務中心,好未來有6家。
CEO唐俊京在2014年曾表示,卓越教育采取謹慎擴張策略,甚至在北京這樣的培訓機構必爭之地,還沒有設立一家分校。
可見,卓越教育要想突破發展瓶頸,除了立足華南,全國布局才是關鍵。據招股書信息,2018上半年,卓越教育新開設24處新校區,已超過2017全年增量一半。此次上市所募集資金也將進一步用于擴張,預計年底校區總量達到230家左右。
過于溫和的擴張,一定程度使得卓越教育營收增長乏力。
據招股書披露,2015、2016、2017年卓越教育營收分別為7.60億元、8.96億元、11.41億元;凈利潤分別為0.67億元、 0.73億元、0.9億元。年平均毛利率維持在42%。
而精銳教育在2015財年就已達到11億元營收,而其當年毛利率為46.8%,此后兩年也一直維持在50%以上。
制約卓越教育毛利率的一個重要因素是營業成本占比過高,師資成本是卓越教育的最大成本支出。過去三年,師資成本在總營收中占比達41%,42%和40%。
而精銳教育同期數據則分別為32%,32%和31%;好未來的數據則低至25%左右。師資成本高意味著卓越教育的課程體系的標準化程度不夠,對教師依賴度過高。
隨之而來的負面影響除了優秀師資出走可能帶來的學生流失,還會限制異域擴張的速度和規模。。
對于已經走過21年的卓越教育,如何提升標準化復制能力,提升異域擴張效率將是新的挑戰,這也將決定其能在K12第五名的位置停留多久。
 
謀求增長點
 
據了解,2014年后,卓越教育開始布局素質教育和在線教育。素質教育產品主要由培養小學生文學素養的“卓越大語文”、針對幼小銜接的“巧問教育”和“少兒英語”三個??楣鉤?。
在國家大力倡導素質教育的背景下,卓越教育此舉迎合了市場需求,擴充現有品類,有助于挖掘新的營收增長點。因素質教育產品尚處于發展初期,2017年營收僅為2670萬元,但增速近100%,未來成長空間和盈利性帶來的可觀營收還是值得期待。
期待的同時,如何在巨頭入局的大語文和少兒英語賽道殺出新天地是當務之急。唐俊京表示,大語文是卓越教育的強勢項目,上市后會通過加強語文學科優勢,納入人文與自然科學、擴大學科范圍,推廣“一對三”輔導業務,并開拓藝術專業學生市場等來豐富和優化現有產品。
與此同時,其競爭對手新東方、學而思、立思辰等巨頭的版圖似乎已經圈定。新東方已形成一套從理念、內容定位到線上線下教學清晰的產品線,強調以國學、文學、寫作三條主線為主導的機構。
學而思在內容范疇比新東方更為寬泛,加入了古現代的國內外經典文學,其出版中心還將引入AI技術,實現紙質書籍、線上測評和人工智能的結合,強調科技的輔助作用以及線下應用平臺的實踐作用。
而立思辰隨著大語文3.0體系的發布,主打線上線下結合,強調自身的特色教學方式和優質師資。除了這三大巨頭,滬江大語文、巨人大語文也通過產品升級在大語文賽道搶占席位,就不用說躍躍欲試的中小機構了。卓越大語文面臨著前后夾擊。
回顧卓越在線教育布局,2015-2016年間,創立了個性化輔導業務工具牛師幫,創建自有網校平臺卓越課堂等。但由于入場稍晚、內容建設不足,卓越教育在線教育產品距離創造營收還有一段距離。
 
上市“補課”
 
上市對于卓越教育或許只意味著“補課”。從它上市前的募資結果可窺探一二?;惴嵋蟹治鍪χ賦?,卓越教育募集期大戶無人申購,2018年教培市場整改政策頻發,教育股整體表現低迷,錯過了上市的好時機,不僅估值低了一個層級,認購熱度也低了不少。
以2017年收益計,盡管卓越教育處于全國K12服務商的頭部位置,但行業前十中80%已經登陸了資本市場。在全國50萬家培訓輔導機構中,頭部企業僅僅是冰山一角。
整體市場結構極為分散,在洗牌的關鍵節點,在合規的壓力下,行業進入深度調整期,面對挑戰也蘊含機遇。
對于卓越教育而言,吃透地區市場之后再向外擴張,盡管營收穩定,但突破規模增長瓶頸,實現全國布局,或許都需要通過再投資、價格戰、加大師資內容投入來鞏固市場地位。
在賽伯樂投資集團合伙人程子嬰看來,K12政策監管升級既帶來了利好也提出了挑戰,利好的方面在于市場逐漸向制度化改進,對現金流占優勢的頭部企業來說影響較小,小機構被升級凈化市場環境。
同時行業的進入門檻提高了,一些合規性比較差的企業市場競爭能力明顯下降,給了更多市場機會。挑戰在于如何做好內功修煉:教學內容研發、師資力量的強化,回歸教育的本質教書育人,環境帶來的改變,只有強大自己才能走的更穩、更遠。
另有行業資深人士表示,監管升級會讓市場會更有序一些。被淘汰掉的企業會釋放當地的部分市場份額,被卓越教育這樣的頭部企業吸收。
可見,此次整頓潮不僅倒逼機構業務轉型,也在改變著行業格局,卓越教育面臨著巨大的市場競爭,到底采取何種動作扳回一局有待時間證明。
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